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2012年几乎可以肯定的是中国互联企业海

2018-10-28 12:00:20

上市融资本是对企业发展有利的事情,但是从2010年中国互联企业掀起上市潮到现在,整个局势从初的狂欢急剧转变为哀鸿一片,让人对资本市场运作的风云变幻不胜唏嘘。

当当、人人、凯斯络、麦考林等近一两年赴海外上市的互联企业,到如今股价跌幅已经超过80%,优酷和土豆的跌幅也高达60%以上,近于遭受灭顶之灾。

2012,在电影中是世界末日的代名词。古老的玛雅文明曾经预言:2012年12月21日黑暗降临后,12月22日的黎明永远不会到来。这样的预言听起来有些危言耸听,但是放在中国互联企业海外上市上,却似乎颇为恰当。

这轮上市潮给中国互联企业的一个的教训就是,海外资本市场并不必然是天堂。没有足够的盈利能力,没有诚信的企业品质,没有在海外资本市场的运作经验,海外上市的效果会适得其反。

2012年几乎可以肯定的是,中国互联企业海外上市将偃旗息鼓。

中概股变中忽股

中国互联企业能够集体赴海外上市,关键的原因是其背后的中国概念。在经历过本世纪初的互联泡沫破裂之后,中国互联近十年来一直稳步发展。用户规模迅猛上涨,新型互联应用也不断呈现,可谓欣欣向荣,前景无限。

美国纳斯达克等资本市场注重企业未来的成长潜力,因此中国互联企业受到欢迎,上市的大门敞开。

麦考林作为首家赴海外上市的中国B2C电子商务企业,在上市当日股价飙升56.91%,报17.26美元。此后一度冲至18.50美元,市盈率高达120多倍,可见美国股民对中国概念股的偏爱。

不过中国互联企业上市之后的一系列负面,却让美国股民大失所望。波及所至,国外对中国的负面印象更加深刻。

上市一个月后,在麦考林公布2010年第三季度财报之后,股价出现戏剧性的变化,短短48小时之内,股价从13.38美元跌至6.65美元,跌幅高达50.3%,让人大跌眼镜。据随后的专家分析和美国投资者的集体诉讼,外界对麦考林的质疑在于过度包装和信息披露不完整。

麦考林为突出线上业务的增长,将原本被视为独立业务的目录邮购业务一并并入线上业务,遭到质疑。在美国投资者的集体诉讼中,麦考林被指控在与IPO有关的《股票注册上市申请书》以及《招股说明书》中包含或允许包含重大错误或误导声明,违反了1933年《证券法》。同时在IPO完成后以及2010财年第三季度(截至2010年9月30日)结束后,麦考林均未披露公司的毛利率已经受到成本和费用上涨的不利影响。

这种刻意的掩饰行为让美国股民感觉被忽悠了,此后麦考林的股价一直低位徘徊,股价跌至1.19美元,可以说已经完全丧失了上市之初的融资意义。

美国股市监管机构加大了对中国概念股的审查,加上一些做空机构的推波助澜,中概股的危机愈演愈烈。如今已有接近四分之一的中概股企业遭遇不同程度的财务质疑,大量中概股企业处于退市边缘。其中绿诺科技(RINO)、中国高速频道(CCME)等已经被纳斯达克摘牌。2011年5月份,曾被认为软件外包明星公司的东南融通(LFT)也因为涉嫌造假被停牌。

在中概股危机发生后,确实有不少财务上没有问题的互联公司,因受到中概股危机的影响而出现股价下滑。同时一些原本准备上市的互联企业,如迅雷等,也遭遇了估值过低等资本市场的负面反馈,而出现无法上市的结局。有业内人士预测,中国互联企业海外上市的窗口已经关闭。

其实,在中概股危机发生后,中国的互联企业也在担心,海外资本市场如此变化无常,是否一定要海外上市?

海外资本市场的风险

11月22日,在美国纳斯达克资本市场上市的盛大络宣布与Premium Lead Company Limited(盛大络母公司)和New Era Investment Holding Ltd.(合并子公司)达成一项合并协议和计划。根据该协议,母公司将按每股普通股20.675美元或每股美国存托股份(相当于两股普通股)(美国存托股份)41.35美元的价格收购盛大络所有剩余流通股。交易完成之后,盛大络将实现从美国股市退出。这就是近期引起互联各界人士热议的盛大络私有化事件。

其实选择退出美国股票市场的中概股并不仅仅有盛大,包括同济堂、乐语中国、安防科技、康鹏化学等公司也做出了同样的选择。在中概股危机影响下的美国资本市场,早已不再是香饽饽。

不少在美国上市的中国互联企业,如斯凯络都曾有遭遇被做空的惨痛经历。做空在美国资本市场是一种合理的行为,有完善和成熟的机制。意指对冲基金事先认定某个上市公司存在股价必然暴跌的诱因,且该诱因被自己掌握,便采用融券的手法借来该公司的高价股票砸出,待股价果然下跌后,再在低位将所砸股数买回,补还融券的股数,凭借两项交易中的倒差价赢取高额利润。

做空有一项前提,即上市公司本身是有弊端的,而且这种弊端足够大,可以让该公司的股票在几天的时间内,被股民纷纷抛售,从而引发股价下跌。不少中概股的股价纷纷下跌,其中就有做空机构的影子。

而风险还不止这些。在中概股遭遇危机之后,有不少业内人士开始反思中概股本身的失误,也有不少人士认为,中概股危机并不仅仅是自身的问题,而是在复杂机制下导致的带有阴谋性质的阳谋。

资本市场设计的初衷是为企业提供更加良好的融资环境,帮助企业成长。但是这种初衷往往会被逐利的空头机构甚至监管机构所利用。全国工商联并购公会执行会长费国平曾为中概股辩解:要分清好中概与坏中概,搞株连不仅违背了法治原则,不仅不能平等保护公司的全部利益相关者,还会导致更多投资者遭受不该发生的损失。

他认为:中概集体被质疑有问题,是监管者、做空者、舆论集体审判的结果,不是法官的判决。做空中概股的概率不很高。是SEC(美国证券交易委员会)不断挑衅,再加上媒体渲染,市场对中概股的不信任不断扩大,投资者趋向于避险。

相对于国内的资本市场,美国纳斯达克等海外市场确实有更低的门槛,也有着成熟的运作机制,但是这并不表明其中没有人为运作的空间。中国互联公司海外上市终究是寄人篱下,将来随着中国资本市场的进一步开放,像盛大络这样选择从海外市场退市的中国概念股企业会越来越多。

所谓吃一堑,长一智,中国互联企业不要再抱着上市的幻想不放,还是将眼光放在更实际的盈利能力上更为可靠。

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